作为装修设计行业的 “隐形大佬”，郑中设计（002811）最近的表现着实让人眼前一亮。这家成立于 1994 年的企业，历经 30 年深耕，不仅拿下全球酒店设计 18% 的市占率，连续 5 年稳居《室内设计》全球前三，更在 2024 年成功扭亏为盈，2025 年前三季度净利润直接飙涨 42.62%，成为行业内一匹亮眼的 “黑马”。今天咱们就来好好聊聊，这家设计龙头到底靠什么实现逆袭，未来又藏着哪些机会？
提到郑中设计，就不得不提它的核心品牌 CCD（ChengChungDesign）。实控人郑忠一手打造的这个国际设计品牌，在高端酒店设计领域几乎是 “获奖专业户”，金钥匙奖等逾百项国际大奖拿到手软，甚至被誉为 “亚洲设计之光”。不同于行业内多数企业只做设计或只做工程的单一模式，郑中设计独创了 “设计 + 工程” 一体化的 EPC 模式，简单说就是从前期顾问、建筑设计，到机电、灯光、软装落地，能给客户提供一站式的 “交钥匙” 服务。这种全产业链布局不仅让客户粘性大大提升，更带来了实打实的盈利优势 —— 设计业务的毛利率直接冲到了 47.9%，远超行业平均水平，成为公司最赚钱的核心业务。
从业绩数据来看，郑中设计的增长势头确实很猛。2024 年之前，这家公司还经历了两年亏损，2022 年亏损 0.52 亿元，2023 年亏损 0.05 亿元，直到 2024 年才成功扭亏，全年归母净利润达到 0.95 亿元，同比增幅高达 297.92%。进入 2025 年，增长更是提速，前三季度营业收入 9.89 亿元，同比增长 19.89%，归母净利润 1.35 亿元，同比增幅 42.62%，净利润增速足足比营收增速快了一倍多。更值得关注的是盈利能力的持续提升，2024 年全年毛利率还只有 29.45%，到 2025 年上半年就涨到了 36.04%，净利率也从 8.04% 飙升至 14.88%，这样的盈利改善速度在行业内并不多见。
支撑业绩增长的核心动力，离不开充足的订单储备。截至 2025 年一季度末，郑中设计的存量订单已经达到 35.50 亿元，其中光是设计业务就有 28.57 亿元，占比超过 80%。要知道，公司 2024 年全年营收也才 11.87 亿元，这意味着仅存量订单就足够支撑未来 2-3 年的业务发展。而且 2025 年二季度新签订单又拿下 7.31 亿元，环比增长 69.43%，订单转化率始终保持在 80% 以上，业务增长的确定性相当高。不过需要注意的是，公司的经营现金流还有些波动，2025 年一季度每股现金流为 - 0.295 元，虽然上半年回升到 0.2687 元，但应收账款周转天数较长，回款风险还是需要留意。
在行业层面，郑中设计正赶上了好时候。2024 年国内装修设计行业规模已经达到 8000 亿元，未来 5 年预计每年能保持 8-10% 的增长。但这个行业有个特点，集中度特别低，CR10 还不到 10%，不过头部企业正在加速整合。而郑中设计瞄准的高端市场，虽然只占行业总规模的 18%，却贡献了 35% 的利润，妥妥的 “高利润赛道”。更关键的是，行业正迎来 AI 技术变革，郑中设计早就提前布局，子公司犀照科技开发的 “IDEAFUSION 兆材云库”，还有和华为云合作的 AI 设计系统，已经在实际项目中落地，能让设计效率提升 50-70%，VR 方案的落地还原率更是高达 95%，这让公司在技术层面建立了明显的差异化优势。
除了 AI 赋能，国际化战略也在给郑中设计加分。目前公司已经拿下了沙特丽思卡尔顿、日本东京瑞吉、韩国威斯汀等多个国际标杆项目，业务覆盖新加坡、日本、印度等多个国家和地区。海外市场的拓展不仅能分散单一市场的风险，更能提升品牌的全球影响力，为未来增长打开新空间。同时，公司还在发力软装业务，目前存量软装订单已经有 4.89 亿元，“设计 + 软装 + 工程” 的全产业链模式，能让客单价提升 30%，进一步增强客户粘性和盈利能力。
从估值来看，郑中设计当前的市盈率（TTM）为 33.11 倍，而行业平均水平是 41.60 倍，比行业均值低了 20.4%。机构预测 2025 年公司市盈率会降到 24.91 倍，结合未来 3 年 18.8% 的净利润复合增长率，PEG 大概在 1.0-1.2 之间，属于相对合理的估值区间。如果用 DCF 模型测算，公司的合理价值区间在 14-18 元 / 股，当前股价 14.61 元处于区间下限，中长期存在一定的估值修复空间。
不过投资有风险，郑中设计也存在一些需要警惕的问题。作为地产后周期行业，公司业绩会受到房地产市场波动的影响；应收账款回收周期长、经营现金流不稳定的问题，可能会影响公司的资金周转；此外，国际设计公司加速进入中国市场，行业竞争也在不断加剧。这些风险因素都需要投资者密切关注。
郑中设计凭借在高端酒店设计领域的龙头地位、全产业链布局和 AI 技术赋能，成功走出了之前的亏损泥潭，迎来了业绩高速增长期。充足的订单储备、持续提升的盈利能力，以及国际化和数字化带来的新增长点，都为公司未来发展提供了有力支撑。目前公司估值处于合理区间下限，若能持续改善现金流质量、加速 AI 技术落地和海外业务拓展，未来 2-3 年内有望实现业绩和估值的双重提升。对于关注设计行业或 AI 应用赛道的投资者来说，这家深耕 30 年的设计龙头，值得长期跟踪关注。
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